反弹之后将再次探底 真正底部应在年线附近

　　受蓝筹股大幅下跌影响，股指十一月份跌幅较大，笔者预计，在中石油等部分蓝筹股止跌企稳及成长性超跌股继续反弹带动下，市场反弹有望持续。但考虑到目前A股市场所面临的内外部环境，十二月份股指反弹空间相对有限，30日、60日均线将分别对股指十二月份反弹形成反压。预计十二月中下旬，股指反弹之后将再次探底，延续始于十月份的中级调整走势。就中期而言，此轮中级调整真正结束的标志点位应在年线附近。

　　信贷资金紧缩将制约市场反弹高度

　　从涨跌率、市盈率两大市场法则角度判断，十一月份受蓝筹股补跌影响，股指跌幅较大。在市场整体跌幅较大的同时，一些成长性良好、十月份超跌的个股明显抗跌，其中部分个股甚至逆势走强。鉴于一些成长性良好的超跌股资金介入迹象明显，预计这些超跌个股近期有望继续活跃。从价值投资角度判断，蓝筹股经过十一月份下跌之后，有望出现短线止跌。蓝筹股的止跌回稳有助于股指进一步企稳反弹。但股指期货推出的准确时间仍未确定，其在一定程度上对股指运行及板块运行带来了不确定性。

　　从资金面角度分析，M2十月份余额指标预示，十月份M2余额月度环比增幅出现大幅度缩减，其在一定程度上预示受屡次提高法定存款准备金率影响，信贷收缩迹象十分明显，信贷资金的缩减将在某种程度上改变市场资金流动性泛滥的格局。短期来看，预计这种紧缩的信贷政策在年底之前不会改变，信贷资金紧缩将制约市场反弹高度。

　　紧缩性调控举措出台前后市场震荡难免

　　从宏观经济政策层面判断，种种迹象预示，经济层面的一些紧缩性举措将陆续出台。经济发展方式的转变、抑制投资过热措施的出台在一定程度上为证券市场后期运行带来了不确定性。鉴于目前CPI指数高位出现反复、贸易顺差再创历史新高，流动性泛滥依然突出，笔者预计，十二月份央行会再次出台提高法定存款准备金率、加息等调控手段，其对市场会产生一定影响。在调控政策出台前后，市场震荡难免。

　　另外，作用于A股市场的国际化因素正不断加强，十一月初美次贷危机再次爆发对A股市场形成了较大影响。在美次贷危机影响下，一些前期进入中国资本市场的国际投机资金被迫回援本土。鉴于美次贷危机仍未结束，在经济全球化趋势下，A股市场未来运行仍受制于美次贷这个不确定的外部因素。美次贷危机的不确定性、美元走势的不确定性都将会引起A股市场十二月份出现宽幅震荡。

　　侧重成长超跌股兼顾超跌蓝筹股

　　建议投资者近期关注以下板块投资机会：一、估值偏低、前期在系统性风险释放过程中被错杀的高速公路板块；二、考虑到美元贬值、国内股指期货可能即将推出等因素，金融板块可予以积极关注；三、部分成长性良好的超跌股近期有望继续走强，建议关注新能源、3G、饮食、化肥、环保、医药、商业板块中成长性良好的个股中线投资机会；四、前期超跌的蓝筹股近期存在超跌反弹机会，建议关注煤炭、电力、有色、钢铁、石化、化工、地产等。

来源：国元证券

编辑：梁晨曦