对本周市场形成影响的仍将是相关宏观调控政策，当前市场仍处于负面因素消化期，房地产受调控的冲击还无法准确测算，尚未得到市场共识。我们判断，房地产板块还存在一定压力，金融板块压力则相对较小。由于两者占有较大指数权重，同时对市场情绪影响也比较大，因此仍将左右下一阶段行情走势。整体判断本周市场指数上仍面临一定压力，受短期情绪波动较大，但中长期仍值得看好，结构性行情将可能延续，部分二、三线绩优成长股具备投资机会。

　　银行地产依旧看好

　　11月以来，政府接连出台紧缩政策，上证指数下挫了15%，投资者情绪不稳，对未来政策的担忧弥漫市场。在此期间，房地产、金融板块也出现了较大幅度的调整，其中房地产板块的调整幅度超过20%。很多投资者担心国家针对楼市的严厉政策会对上市公司的业绩造成重创。针对这些疑问，我们认为，国家不会对股市和楼市进行毁灭性打压，在扩大内需、稳定升值的宏观条件下，依旧坚定看好金融和房地产行业。

　　对于银行业，我们认为，资产规模增长以及加息带来的净息差提高，将带动银行业08年净利润高速增长，当前投资者对银行板块的担忧主要来自对更加严厉紧缩政策的预期，如果存款准备金维持在15.5%的水平，则全行业的净利润增长率约为42%。即使考虑最悲观的情况，存款准备金率上调至20%，全行业的净利润增长率仍将在33%左右，且大银行的相对优势更为突出。相对于目前的估值水平，银行板块仍具有较强的吸引力。在货币政策从紧的环境下，我们更加看好大银行。

　　而对于房地产行业，从短期来看，近期的一系列宏观政策对开发商和购房者两方面资金都起到了收紧作用，但由于房地产买卖多以“预售”形式进行，各类政策对上市公司08年业绩基本没有影响。此外，中国作为一个较为开放的市场，这种政策层面的资金收紧作用十分有限，逐利资金是无孔不入的，中国当前的存贷差已经远高于香港等境外市场，再加上人民币稳健升值的预期，境外资金势必流入。此外，外资银行和民间金融机构的发展及小额贷款公司合法化等举措，将大大增加企业和居民的融资渠道。

　　当前的紧缩政策，对一线地产企业来说是好事。首先，行业生存环境恶化减弱一线公司拍地竞价压力，降低其地价成本；其次，有利于行业优胜劣汰，为一线公司带来了较好的市场整合机遇。

　　从长期来看，经济增长与地价趋势直接相关，在中国经济良好的增长态势下，房价上涨将是长期趋势。中国经济连续多年10%以上的高增长，如此高回报的土地在全球范围都很稀缺，其地价也理应持续上涨，以体现超额利润带来的溢价。此外，人民币升值趋势将稳中见快，通胀仍维持在高位，房地产拥有良好的保值增值功能，其价值将得到更好的体现。

　　又到优质股建仓良机

　　当前低位正是长线建仓的良机，我们本周推荐的投资组合仍为年度策略中推荐的十只股票：工商银行、交通银行、万科A、中国人寿、双鹤药业、泸州老窖、中国国航、大秦铁路、中国船舶、宝钢股份。另外，H股组合推荐工商银行、交通银行、中国人寿、远洋地产、广州药业、锦江酒店、中国国航、中国建筑、广船国际、马鞍山钢铁。

来源：中信证券

编辑：梁晨曦