市场在上周出现一个很微妙的细节变化，就是成交量能变的相对萎缩，说明市场在近期可能要选择方向了，考虑到政策面前期对于3000点的关照，我们综合分析认为市场还是在缺口底沿有一定的抵抗作用，但小非解禁的压力和相对紧缩财政都会给大盘中线带来一定的压力，所以本人连续几天都分析强调要作出减仓的准备，要重点挖掘短线机会，并且还是要灵活的作波段处理，尤其是前期四川板块大幅向上，使得人气有所恢复，同时似乎也给人们信心，但到了后来就演绎成今日的局面，领衔下跌，游资考虑出来的迹象很明显，当然凡事不能一概而论，一旦调整过后可能短线仍然会有一定机会，但是正所谓：成也萧何败也萧何“后市引发的短线抛盘压力和人气压力全是在下周会进一步体现的，加上目前量能进一步的萎缩，本周大盘真的会作出一个方向性的选择，由于5月28日三大时间窗口共振，所以能否打破僵局选择方向看来要密切关注这个5月份最后一个时间拐点了。

　　机构配售类股、再融资配售股联合抛售压力猛于虎

　　从07年指数见顶后的非流通股抛售，小非恰恰是主力，是导致指数暴跌的罪魁祸首。而根据统计，这部分筹码占整限售股的7%，并且08年之前(包括08年)是这类筹码解禁松动的高峰期。扣除以上小非，剩余93%的筹码则集中在战略或者大股东配售类股(占68%)，民营大非(占12%)及国有大非(占13%)等几大方面，并且实质上战略或大股东配售股很大程度上和大非性质基本相同，都是大股东持股。这意味着随着小非解禁高峰的过去，这类大股东行为模式无疑是决定性的。这类大非和小非的情况有所不同。首先，其一般直接或者间接掌握上市公司的控制权，具备公司发展的主导能力，其利益和公司长期发展密切相关；其次，规模特别庞大，可以说是牵一发而动全身。一旦这类筹码出现松动，那么市场必然会以难以想象的速度暴跌，最大的受损者恰好是大股东本身(因其掌握绝大多比例的市值)，而其它市场参与者不过是被殃及的池鱼而已，现阶段不可能全身而退，也不能过多考虑资本价差收益。并且，考虑到其抛售往往不如小非那样自由，受制于国资委及规范指导意见等约束，其抛售的无形成本非常大。这决定大非们的行为模式和小非们很可能完全不同，而从资本增值利益及产业控制权等角度来看，单向的抛售行为对大非而言显然是不可取的，大非行为必将更加复杂化。这正是主导市场长期发展的关键所在。所以建议我们的投资者要注意大盘中线压力和趋势的演变，不要光是盲目的等待政策和单纯的爱情期待，一定要冷静的看待问题，中线再次强调一定要作出减仓的决定。

　　消息面相对稳定 但热点轮动过快后持续也不强

　　从证监会网站公开数据显示，4月1日至5月19日，已公布的发审委召开的27次发审会共审核项目47个，其中未通过项目11个，否决率23.40%。其中，IPO审核中有1/3被否，远超去年全年15.54%的否决率。从目前市场情况看，虽然近期新基金不断发行，但情况并没有想象的好，一些老牌基金的申购情况也不乐观，因此市场资金面情况依然处于劣势。同时，大盘股的发行已经两个月都没审批了，可见近阶段监管层仍在调控着市场的扩容节奏，而且在政策面上我们也可以看到，券商IPO、红筹回归方面等相关政策都在延后。此外，据新华网报导，5月23日中国电信业重组拉开帷幕。中国移动通信集团公司23日通报，中国铁通集团有限公司并入中国移动通信集团公司，成为其全资子企业，目前仍将保持相对独立运营。其中，中国移动通信集团公司管理层也作相应调整。可以说，电信重组的开始，有利于电信市场的发展，使得市场的竞争趋于平衡，而且也将加速3G牌照的发放，启动运营商相关固定资产投资。同时，对于中国提出的TDS-CDMA3G标准，根据目前的试商用网建设情况来看，中国移动将由较大的可能性获得该标准的3G牌照，国内通信设备商将获得期待已久的发展机遇。而消息传出后，中国联通下午马上公布了紧急停牌的公告，3G概念股则出现集体飙升，说明机会可能在于短线身上，题材炒作可能还会进一步升温，一定要记住我们的大策略，大方针不要动摇，就是中线逐渐降低仓位德同时，要来博取短线留有德差价，短线机会可能在下周变现的更加德明显，特别是个股机会应该在相对德特殊时期迎来不错德轮番炒作的黄金时代。

　　缺口有望进一步回补后 才有望爆发技术性反弹

　　由周边市场看，欧、美主要股市周四虽企稳小幅回升，但此前反弹通道已被破坏，短线回升便颇具反抽确认之意，而亚、欧市场则再现由东到西的大面积回调局面，且美股盘前期指遇阻回落并再次破位，就是说，周边市场再度趋淡可能相对较大，两市近日低姿态整理因此仍难以避免，而从技术上分析，本周开盘就跌破5周均线，股指在反复过程中还将4月24日巨大的缺口填补过半，说明市场中期运行格局已经发生了较大的变化，近日走向也就更加引人注目。由于本周成交额缩减幅度进一步加大，周内单日天量仅略超过上周的最低量，一方面表明资金运作热情大幅降低，一方面也会限制短期内有效的涨跌空间，加之综指近两日在大阳线内连收两颗星，预示短期变数仍相当大：上破周三高点，市场就会继续上行并可能尝试反弹新高，而若下破周三低点，巨大的缺口就很可能会完全封闭，就是说，缺口在下周仍将面临较严峻的考验，5月28日是完全可以值得我们期待一天。

来源：国元证券

编辑：梁晨曦