股市近期走出探底反弹行情。沪指近期高点不断下移，本周一出现大阴，临近前低点3350点，周二击破3350点后前缺口位发挥支撑作用，成交严重萎缩，周三多方在3350点稳守，下午借股指期货消息狂炒权重股，沪指报收中阳线。深综指走向大致相同。由于股指期货出台的消息传了多次又多次被否认，因此未来走势仍将反复，继续处于筑底状况。

　　开闸放水未见成效

　　由于股市低迷加之地震灾害，管理层有意控制股市的供应量，新股的IPO有近四分之一被发审委否决。而关于“大小非”的管制日趋严格，周三交易所又公布了细节，一些中央部委单位的大非也支持了股市，一定程度减少了供给压力。

　　同时，来自央企的重大重组也在进行，例如争议多年的电信重划分市场有了下文，契机是救灾需要的统一管理，3G板块与电信供应商概念股走势坚挺，这在一定程度上给公募基金以活动余地，发挥了活跃市场主导市场的地位。

　　但是，管理层为新资金“开闸放水”的政策未收到明显效果，市场新增资金发挥的作用也比较有限。3月10日五只偏股型基金获批，3月17日又批准三只偏股型基金，此后每个月都有新基金发行；5月16日，证监会再次放行股票型开放式基金华商盛世成长。然而市场反馈的消息是认购基金者并不积极，出现个别微型基金，认购者恐怕是证券公司、银行等业内人士自掏腰包所为。另外QFII自去年2月份以来首次开闸通过哥伦比亚大学的投资基金，4月10日外汇管理部门又宣布拟松绑QFII资金限制。

　　不过，从近三个月的走势表明，新进资金的买盘被大量抛盘所淹没，原来的老QFII已有一定撤退，对于QFII政策恐怕也要有所反思。主流机构逢高减磅的思路一直没有变。在地震发生后，不少机构自觉地净买入，但无法保证其长时间不卖，每一次股指大升后，都有一次回跌就比较说明问题。

　　股指将在区间振荡

　　股指周三的大升，是多方利用地量发动的反攻。据证券登记机构公布的权威数据，上周沪深股市新增股票账户21.7万户，较前周大幅减少近两成；仅有12%的Ａ股账户在上周参与交易，Ａ股空仓账户比例高达59%。数据说明了降低印花税利好公布后，许多被套投资者没有斩仓，也无力再参与股市。如此多旁观者使大资金机构一击功成。但周三的强势股多为概念炒作，有权参加指数期货交易券商市场份额未必高、而且未必利润很高，与股票交易不能类比。而对股指期货的推出，反对意见也多，一旦未得到确认或为时尚早，获利回吐将使股指回跌。

　　央行负责人最近再次重申，从紧金融政策不变，这与多数研究者意见相同。为保证物价稳定、CPI不达到二位数，价格的行政指导依然保持，公用事业特别是电力行业业绩下滑，采掘行业特别石油行业业绩也下滑(而且多属指数板块)，有色金属板块环保投入、资源税等成本费用加大，导致业绩难于继续增加。从一季季报分析，有近四成主要行业板块无法达到去年的增长甚至负增长。如此背景下，目前按照2007年业绩计算的平均市盈率低，但2008、2009对应的平均市盈率就未必低。

　　综合技术面分析，沪指估计仍将在3000~3800点区间长时间振荡，借助抗震斗争的胜利或者国际市场的新变化，再形成新一轮上升周期。

来源：科德投资

编辑：梁晨曦