以往国内放假、国外大涨的行情并未再现。受美元反弹压制，伦铜5月1日摆脱前期震荡平台，大幅下跌，尽管次日再次收阳，但图形上已显露出上涨动能衰竭的迹象。从本周的走势来看，国内现货依旧疲弱，贴水状态延续。此外，一季度生产消费数据也表明此前的旺季不旺。因此，随着二季度淡季的到来，市场空头氛围有望加重，后期铜价在5月份再现季节性下跌的概率极大。

　　目前伦敦市场库存已降至109650吨，达到2007年7月份的水平。对比历年库存走势，自2006年以来，库存在二季度维持10万吨左右的水平。从整个库存走势图上看，4月份伦敦交割后，库存一直呈减少之势，期间甚至还伴随着小幅增库发生，尽管幅度有限，也暴露出主力做盘手段的山穷水尽，市场通过库存因素来炒作铜价受到很大限制。

　　不过主力通过抬高伦敦现货升水，使得铜价下跌动能略显不足。从4月中旬交割完后，现货升水再次从100美元下方拉大至160美元。而同期铜价维持高位运行，主力通过维持高升水来减缓的铜价下跌的意图也暴露无遗。

　　在4月中旬交割完后，市场缺少炒作题材，前期有所淡化的美元因素，再次凸现出来。美元图形上已呈现出底部特征。此外，4月30日晚间美联储再次降息25个基点。至此，联邦基金利率降至2%，为2004年12月最低。在美联储会后声明中，其语气有所弱化，称为“必要时所采取的行动”。因此，这可能是近期连续降息举措的最后一次。一旦美元止跌反弹，以美元计价的商品将不可避免地下跌，这无疑令铜价雪上加霜。

　　从上海长江现货报价来看，整个4月份除了14日、15日现货保持升水100元之外（这两日现货月交割，升贴水参考意义不具代表性），其他交易日报价均处于贴水当中。这一方面说明国内货源充足，另一方面也说明国内需求因调控受到很大抑制。基于国家宏观调控的大背景，后期期铜震荡下跌可能性非常大。

　　目前伦铜持仓已经减少到26万张以下，而仅一个月前，这一数字则超过了28万张。对于铜价来讲，大量资金快速离场无疑是釜底抽薪。可以预计，下跌只是时间问题，甚至不排除像2007年5月中下旬那样快速下跌的可能性。

　　此起彼伏的铜矿工人罢工开始成为多头自救的工具。当地时间周一COMEX早盘时，期铜一度跳涨44美分，创下4.2605美元纪录高位。据传缘于南美智利铜业巨擎CODELCO此前宣布，其下面一分支因次承包商持续罢工，周一继续关闭。这使得处于交易清淡的铜价反应过激，再加上全球大部分市场休市，供应焦虑被放大所致。尽管智利罢工于当地时间周二结束，但你方唱罢我登场，全球第二大产铜大国秘鲁的工会又开始宣称准备组织全国性矿业罢工。或许频发的罢工成为影响二季度铜价走势的一个关键性因素。但从去年的情况来看，罢工只能延缓铜价下跌的时间，对市场走向改变的效果并不明显。

　　总之，从4月份中下旬走势来看，伦敦铜徘徊在8600美元高位，表明此次伦敦挤空并未成功上演。伦敦持仓报告显示，空头已经展期远期合约上面，并且据称已经有多个空头进驻在10%-19%席位上。空头似乎做好了打一场长期战役的准备。

来源：证券时报

编辑：梁晨曦