某商业银行本计划于周一开始在全国发售首只与国内商品期货挂钩的理财产品。而当投资者前往银行网点认购时，却被告知，“为控制产品销售风险，决定延期销售，具体时间另行通知”。

　　相对新品层出不穷的理财市场而言，国内商品市场尽管扩张迅速，但仍显封闭。不过，尽管遭遇“延期销售”的尴尬，个人理财资金未来可能的介入却意味着新的玩家将给国内期市带来一波“鲶鱼效应”，从而给国内期市的多元发展带来遐想。

　　据介绍，上述提及的理财产品投资期限为1年，个人认购金额至少为10万元；产品总体规模不超过2亿元人民币。该理财产品将由两家国内期货公司担任风险管理顾问，一家地方信托公司作为受托人对产品运作进行全程风险监控。尽管最终“只闻雷声不见雨滴”，但对变革甚为谨慎的国内商品市场而言，市场结构任何可能的改变，甚至只是参与方式的创新都足以引起普遍的关注。

　　从1999年期货市场整顿完成以来，除了法规的不断完善和新品上市外，期市的参与者结构和参与方式并没有发生太大的变化。除了利用期市进行套期保值的企业外，出于商品价值增值目的而进入期市的机构和个人投资者一直只能以“炒期货”的方式参与商品投资。而作为投资中介机构的期货公司目前还缺乏拓展经纪以外业务的制度准备。这无形中制约了投资者对期市的参与。

　　从2003年开始，商品市场的成交和价格出现突破式上涨，今年上半年全国期市的成交额已接近去年全年总额。而如果考虑到参与者结构的话，国内期市还有更大的发展空间。

　　在全球成熟的衍生品市场中，直接“炒”期货的个人投资者并非是市场主流。而接受普通投资者委托，进行商品和金融衍生品交易的指商品交易顾问（CTA）和商品指数基金已成投机资金的主力。随着期货市场的不断扩展，自1980年以来，巴克莱交易集团统计的CTA管理资金也同步增长了20倍以上。至今，在商品市场中活跃的CTA和指数基金甚至已成为美欧立法机构眼中挑起油价“泡沫”的“罪魁祸首”，其市场影响力可见一斑。类比之下，可能在未来入市的国内商品理财产品也有望为国内商品市场新一轮的扩张掀开一角。

　　可以预期，银行系商品理财产品的出现将给国内期市的制度革新带来“鲶鱼效应”。一位在商业银行筹备期货理财产品业务的人士说，银行理财产品的集合资金进入期市并不受现有法规的制约。理财产品的发行只需要在银监会备案，而集合资金能以产品受托人（一般为信托公司）的名义，通过期货公司的经纪渠道进入市场交易。而对于处于现有监管制度约束下的期货公司而言，随着商品市场越来越受投资者关注，面临的竞争也将愈加激烈。银行系商品理财产品的出现无疑将引发投资者和监管者对现有的期货交易制度的思考。

　　而在此之外，各路资金涌入商品期市也将给市场的风险控制带来挑战。相对于股市和货币市场而言，商品市场对于流动资金的承载力有限，如商品理财产品的集合资金那样越来越多的短期资金进入商品市场将可能带来更大的波动。这同样将促使商品期市风险控制机制的完善，以及促成其他对冲商品期货风险的产品（如期权和商品掉期）的诞生。

　　当然，银行系商品类理财产品这条“鲶鱼”的出现能否搅动国内商品市场的“鱼群”，这在很大程度上还要取决于人们对商品投资的热情，而这又依赖于投资者对于未来通胀的预期。

来源：中国证券报

编辑：梁晨曦