21世纪以来全球经济高速增长以及美元泛滥和持续贬值是本轮商品牛市的两大动因。然而随着2007年下半年次贷危机的爆发，美国经济出现严重疲软。为摆脱经济疲势和金融信贷市场的紧缩甚至崩溃局面，美联储采取了近乎疯狂的降息政策，美元贬值速度因此加快，这从根本上改变了大宗商品价格自然调整的节奏，而使其在全球经济增速放缓的背景下继续飙升，其中原油价格更是创下了145美元以上的高位。

　　美元快速贬值使得美国向全球转移了出现在其国内的经济危机，而全球范围内的通胀普遍加速则严重影响了世界各国经济的稳定增长，这令各国政府为之焦虑，为此对美元持续疲弱的指责不绝于耳。在这样的情形下，美国政府在不同的场合做出表态，力促美元回升，市场显然受到了一些鼓舞而呈现出缓慢的反弹态势。美联储的货币政策成为市场广泛关注的焦点，而不久前联储会议上却做出了维持2%的联邦基金利率不变的决定，这令市场出现了明显的失望情绪，也令美元结束前期的反弹重新走出跌势。

　　在经济增长放缓和美元持续贬值的约束下，不同商品市场表现出不同的价格运行态势。其中，LME铜价在机构控制库存和间或出现的智利、秘鲁等铜矿工人罢工的影响下呈现虚高的走势，沪铜则受国内需求不足和产能扩大等影响表现相对弱势；铝方面，全球能源供应紧张特别是电力不足推动LME和沪铝价格同步走高；锌方面，在没有重要因素支撑且需求不足的状况下，LME和沪锌价格携手走跌则是情理之中。就油价而言，短期内主要为美元走势所左右，在美联储没有启动加息进程之前，我们难以看到油价结束其长期升势，各种偶发因素只能带来油价的短暂回调，却不能从根本上改变这一涨势。

来源：中国证券报

编辑：梁晨曦