经历连续两个交易的大幅反弹之后，沪期锌受减产效应炒作退潮而反弹“夭折”。昨日，上海期锌和上海现货市场价格双双大幅回落，继续跌进16000元/吨的成本线之下。有业内专家指出，“联合限产减产”看似一大利好，但应视减产效果而定，该事件对锌价刺激幅度有限，一旦上涨幅度过快，将引发保值盘和进口套利盘的压力。鉴于此，期锌后市显得颇为复杂。

　　“减产”效果需观察

　　上周末，上海有色金属网召集50余家铅锌贸易、冶炼等企业对近期国内外铅锌市场进行研讨，在深入分析了国际经济、金融和国内宏观调控的形势，以及国内铅锌矿山冶炼企业生产经营面临的压力和困境后，会议达成五点共识，主要涉及加强行业自律和行业整合；采取有效措施，努力降低生产成本；适当限产、减产，在7、8、9月夏季中，铅锌产量各自减少10％；此间，企业可安排设备检修等，并腾出电力；为了保护矿产资源，维持国内一定的精矿自给率，矿山企业可采取一定的自我保护措施；建议国家建立储备制度等。

　　“这显然是件好事，但效果未必能够达到”，一家大型锌冶炼公司负责人指出，“需注意五点共识得到大家的“赞同”而非“同意”，因为不少公司是股份制企业，减产尚需要得到公司董事会的批准”。业内人士分析认为，由于“共识”缺席了大型锌冶炼商，这也意味着“共识”是否能够落实仍需要进一步观察。

　　上海有色金属网总经理童乐申表示，共识是在大型冶炼厂大规模扩产以及市场价格大幅下挫的背景下形成的，过去的一年国内现货锌价持续下跌超过50%，不少企业已经出现亏损的状态。因此，从保护行业的角度出发，联合减产的可能性比较大。“但到底是减产多少，这要根据各个企业自身的情况来决定”，童乐申说，“期价现价都出现上涨，短期效果已经很明显了”。

　　“套保盘”和“进口盘”存压力

　　据一些冶炼厂负责人介绍，由于油价和电力上涨，锌冶炼厂的生产成本高达16000元，按照昨日上海期货交易所主力0809合约15715元/吨的收盘价计算，相关企业继续面临亏损。不过，有趣的是，在周一该合约午盘后瞬间冲击16380元的近涨停价位后，大量空单在成本线之上涌出，该合约立即大幅回落，并跌破16000元。业内人士认为，这意味着市场对能否达成减产仍存在忧虑。

　　“锌价显然是被大大低估了，但价格上涨势会不会引发新的保值盘，谁都不能保证”，宏达股份一位销售人士表示了担忧。由于我国铅锌企业相对分散，冶炼厂的“不团结”恰恰是最让人头疼的。“16000元的成本，如果价格上涨到16500元或者17000元，我相信有大型冶炼商进来保值的”，该人士坦言。

　　对此，童乐申也表示一定的认同。“根据我们的测算，如果上海和伦敦的比价到了8.5，进口商有利可图了，进口套利盘的压力也是不容忽视的”，童乐申说，“当前锌市场主要矛盾是供求失衡，这会对价格有所不利”。

　　昨日下午15：00，上海9月合约和伦敦三个月期锌比价为7.93，且上海锌价强于伦敦。“如果上海走强而伦敦走弱，比价若回升就容易吸引进口套利盘的出现，这将对国内锌价形成压制”，迈科期货一位分析师表示。业内人士指出，锌价底部支撑力度因联合限产而得到加强，但套保盘和进口套利盘也会对期价形成压力。在这种情况下，锌市走势也将更为复杂。

来源：中国证券报

编辑：梁晨曦