2008年5月26号—2008年6月1号

    本周，沪市收于3433.35点，周跌幅达1.14%；深市收于12048.24点，周跌幅达1.38%。两市分别成交3287.26亿、1653.49亿。本周市场均出现了窄幅震荡，周内5个交易日都是以小阴小阳的形式展开，最终均收出了小阴十字星，说明市场短期内跌幅有限。在市场震荡过程中，成交量也随之缩小，在此情况下，市值较大的个股很大程度上决定了市场接下来一段时间的走势，如工商银行、中国石油等大市值个股走势较为稳健，所以未来市场的跌幅较为有限。在市场震荡之下，本周表现较好的个股较少，只有金融、石化板块以及软件板块等少数几个板块表现出色，其中中信证券、江南化工、中国软件等个股表现出色，其中部分品种依然值得投资者关注。

    目前市场所处的环境十分复杂，多重因素交织在一起让多空双方很难放手一搏。首先是CPI的居高不下，让人们对宏观调控的担忧不减。特别是国际油价屡创历史新高，粮食价格持续上涨，使国内商品价格上涨压力倍增。汶川地震造成了重大的人员伤亡和经济财产损失，而近两天全国各地又大面积地出现了恶劣天气，发生在南方部分省份的大范围强降雨已造成南方多个省份引发了洪水和泥石流。这些灾害性天气使今年的国民经济及粮食生产形势更加严峻，增加了又一个不确定因素。

    虽然市场处于多重均线压制之下，已经形成了较为清晰的下降通道。但多方显然也并不轻言放弃，在多次组织反攻无果的情况下继续锲而不舍地努力着，先后起动了抗震救灾、3G、期货概念、石化“双雄”等多个板块，寻找进攻的突破口。管理层也不失时机地推出电信重组、补贴炼油企业损失、完善大小非解禁规定、发行新基金、发出稳定市场的号召等措施。不过困扰市场的大小非减持仍是无法回避的现实问题。我们看到近期大小非违规减持现象接二连三屡禁不止，这个问题不解决，市场就很难走出困境。而对空方来讲，目前的估值水平已进入合理区域，政策缺口近在咫尺，这是其不敢过于杀跌的主要顾虑，这就形成了近期市场上下两难的尴尬局面。

    若用一句话来预测未来市场的面貌，我想应是：低风险和低收益并存。

    首先，我们应当看到目前的市场已经是一个低风险的市场。第一，在经过持续大面积的回调之后，市场的系统风险得到了较为充分的释放。目前两地市场流通市值超过500亿元的品种，沪市有16只，深市有2只。这批股票从流通市值角度来说，占据了整个市场的四分之一。这18只股票，无论是以2007年的年报为标准还是以2008年一季报为标准，其总体市盈率已经降到了可以接受的水平。第二，4月20日和4月24日，两次出台了有关政策。尽管这些政策的初衷只是为了稳定市场，但可以肯定地说，它对非理性的跌势大声说“不”。从政策面来理解，再次跌破3000点的可能性微乎其微。

    其次，我们也应当正视市场面临一个低回报的时期。从1000点涨到6000点，一共花了29个月，月均上涨近200点，年均上涨2000点。可以说，在这期间，股票投资的回报是一个调整增长期。我们应当接受这样一个事实：如此高的回报，不可能长久持续下去。进入2008年以后，市场必须为大小非解禁上市付出一定的代价。即便未来6至7月份大小非的解禁压力会有所减缓，但这只是增量在减缓，存量依然需要消化。我们不能简单地认为解禁的那一天就是问题解决的那一天，“解禁”只是打开了一扇门，至于人家是不是在门打开的那一刻就出逃，那是另外一回事。我们应该看到，消化大小非解禁的压力是一个长期的过程。在这样一个过程中，期望股票投资继续出现高回报的局面，那是不现实的。

    从技术面来看，股指的波动节律是不同的，如果以结构论，深综指的波动结构最为规范。大型扩张三角型第⑷段之大C，回落到前面去年4月19日某级第IV修正段区间，可视为其大级别修正段已回落到目标位范围。而见低871.34点之后上行，存在推动上行的可能。5月15日高点下行虽类推动，但此推动也不排除为某一级别扩张b后的推动c下行，且行至末段已成情绪化楔型。故此处若三日内不击破5月27日低点，可判定后面将有一波行情。从稳妥出发，应以放量突破1086点才能加仓为原则。

    上证50指数回补上跳空缺口，引来市场不少争议。其实，补不补缺口均是表象。如果翻看过所有股票你就会发现，多数蓝筹股走的是C-5末段下行，与很多普通股的波动不一样。虽然C-5未必能创新低，但是对市场的压力确实很大，很大程度上是心理层面的压力。率先走好的一批普通股，则更可能是处于某II段的回压。此差异就决定了市场的矛盾处境。当然如果主流与非主流能形成合力，市场的情况就不会差。假使某级c段结束若经确认，后面不管是三段式C段上行还是推动第III段，都将支持市场走出一段行情，以沪指论，上端部位缺口处可能在多头的瞄准之中。当然，这需要政策环境支持，需要有良好的外部环境，更需要消息面的契机。