行政调控横空登场 牛市挂嘴尚需理性

　　目前，股市才处于回归调整的初级阶段，我们固然赞赏机会是跌出来的论断，但跌的时间和深度却需要准确的把握，至于股指期货或成“救市稻草”更是耍笔小生的呓语，所以大家必须做好较长时间的观察和等待，即便中石油调整好了，还有与石油比肩的诸多公司回归或上市。另外，我们千万不要忽视了，中国的经济过热其实是房地产发展畸形，背后则是银行隐性的信贷危机，牛市常常挂在嘴上，理性可千万不要麻木了！

　　当前，在美国经济低迷、世界金融动荡的大背景下，中国经济高烧持续、产业结构严重失衡。在经济、金融政策调控长期无效情况下，最近行政调控终于面世了，其影响可以预想将会十分巨大。

　　行政调控之一：21日晚间，国务院发出通知，各类投资项目必须按照建设项目环境影响评价分类管理、分级审批的规定完成环境影响评价审批；规划区内的项目选址和布局必须符合城乡规划；必须按照规定完成固定资产投资项目节能评估和审查。

　　今年以来，宏观调控的主基调是双稳健的财政政策和货币政策。央行五次调高利率，八次提高存款准备金率，同时发行特别国债回收流动性，堪称紧缩创纪录。但一直以来，央行称之为“稳中趋紧的货币政策”。在刚刚过去的10月份，投资增速大幅反弹至30%，CPI反弹至十一年来最高水平6.5%，可政府紧缩力度有限，仅上调过一次存款准备金率。此种调控并没有抑制住股市和房地产等资产泡沫，在资产价格和粮食价格推动下，中国经济结束了五年时间的低通胀，正在迈入高通胀时代。成思危表示，如果流动性过剩的状况持续下去，中国经济可能由偏快走向过热，而此前成思危一直在警示股市和楼市的资产泡沫风险。

　　行政调控之二：23日，中国政府网发布的《国务院批转节能减排统计监测及考核实施方案和办法的通知》称，新节能减排统计、监测及考核方法提出，将把节能目标作为对省级人民政府领导班子和领导干部综合考核评价的重要依据，实行问责制和“一票否决”制。同时，对未完成主要污染物排放考核结果的，国务院环境保护主管部门暂停该地区所有新增主要污染物排放建设项目的环评审批。由此，国务院批准节能减排统计监测及考核实施方案和办法，节能目标成为省级人民政府领导班子和领导干部综合考核评价的重要依据，实行问责制和“一票否决”制。未通过考核的，国务院环境保护主管部门将暂停该地区所有新增主要污染物排放建设项目的环评审批。

　　于此，两大行政调控均有“休养生息”味道，但它对实体与虚拟经济的影响将重大而深远，尤其对于资产泡沫特别是股市泡沫起着直接的威慑效应。大家注意，以国务院办公厅名义下发的通知，显示了与今年以来市场化调控不一样的重大变化，即行政调控开始强力介入宏观调控，可谓中央经济工作会议前夜紧缩政策“第一枪”。

　　以此推断，中国经济正处于一个不确定性时刻——全球经济回落，中国出口受影响，中国出口增速和进口增速差距将会持续收窄；加之，一系列更加紧缩的调控措施将限制投资增幅，中国经济增速的回落将是必然。

　　那么，在资本市场领域里，投资者宁可接受大幅加息的政策，也难以接受充满不确定性的行政调控。因为大规模的行政调控会造成经济的大幅波动，大幅收缩周期类公司的利润，打击投资人的信心。那么，伴随下宏观调控的持续收紧，明年宏观调控将会更加严厉，基准利率和存款准备金率的提高仍然继续，行政审批的市场准入政策会更加严格。

　　目前，股市才处于回归调整的初级阶段，我们固然赞赏机会是跌出来的论断，但跌的时间和深度却需要准确的把握，至于股指期货或成“救市稻草”更是耍笔小生的呓语，所以大家必须做好较长时间的观察和等待，即便中石油调整好了，还有与石油比肩的诸多公司回归或上市。另外，我们千万不要忽视了，中国的经济过热其实是房地产热，背后则是银行隐性的信贷危机，牛市常常挂在嘴上，理性可千万不要麻木了！